深耕行业轮动和量化选股，格林宏观回报混合斩获显著超额

牛市来了！但2025年的牛市跟以往不一样，没有明显的主线。基金产品若想博取更多的超额收益，交易端的决策极为重要。基金经理如果行业选得好、节奏踏得对，基金产品的业绩就会比较出色。

格林宏观回报混合是一只主动管理的混合偏股基金，主要特点是量化选股和行业轮动。基金经理郑中华是中央财经大学金融学博士，从8年前开始，他就系统性的通过模型进行投资辅助，至今形成了200多个模型来监测市场机会与风险。从结果来看，这些量化模型对产品的投资决策产生了重大的正向作用，基本上占到绩效归因和收益来源的一半。行业轮动是格林宏观回报混合基金的另一大特色，基金经理郑中华会动态观察宏观经济、行业景气度、估值等核心指标，并在此基础上动态调整基金仓位、行业持仓占比等，力争实现收益和风险的最佳组合。

自2024年5月28日成立以来，截至2025年9月9日，格林宏观回报混合A单位净值1.6826，成立以来累计净值增长率68.26%，iFinD同类排名405/4208，位于前10%，期间业绩比较基准收益率20.64%，期间沪深300指数收益率20.02%，产品超额收益明显。

尽管进入9月之后，部分投资者获利了结，再加上传言监管层要开始加强杠杆资金的入市管理，市场出现了较大的调整，但是基金经理郑中华对后市依然乐观，他系统性分析了A股市场的几次牛市，发现A股在经历过比较长的熊市周期或震荡周期后，重新进入上行通道时，通常会经历三个不同阶段：

第一阶段是修复上市公司的利润表，以将估值（PETTM）修复到历史中位数为特征，此轮对应的时间周期范围是2024年的9月下旬至2025年的4月初，对应的上证指数约为3350点；第二阶段是修复上市公司的资产负债表（PBLF），将其修复至历史中位数，此轮对应时间周期范围为4月28日至今，对应指数约为3650的位置；第三阶段会在修复的基础上，开展对企业资产负债表的重估（过去两轮牛市，均体现为将PBLF修复至估值80分位数），此轮周期该阶段对应的上证指数合理点位约为4100点。

纵观本轮A股市场的行情，郑中华认为较大概率会继续演绎第三阶段，主要基于政策面、流动性、基本面和投资者预期的共振：一是货币政策会发力，美联储年内或实施两次降息（合计50BP），我国货币政策预计跟进20-30BP，流动性改善与人民币升值预期形成共振；二是财政政策升级，消费贷款财政贴息政策强化内需支撑，供给侧”反内卷”与需求端刺激形成政策合力，推动企业盈利预期由企稳向回升转化；三是市场流动性改善：7月金融数据显示M1、M2增速超预期，资金活化程度提升为市场提供增量资金空间，通过对量化数据的监测，北上资金和两融余额都在稳步上升，彰显投资者对于A股市场的未来充满信心。

退一步讲，即使第三阶段的政策力度低于预期（重点观察政策落地的进度以及十月份的中央经济工作会议），四季度A股市场的走势也应该是震荡横盘、结构性机会会比较多，难以再系统性退回至第二阶段。郑中华认为，今年四季度总体体现出震荡上行的特征，需注意的是，市场进入第三阶段后波动性将显著增强，对投资者择时能力提出更高要求。而格林宏观回报混合基金将动态跟踪政策力度与市场反馈，通过行业轮动策略捕捉结构性机会，力求在风险可控前提下实现超额收益。

格林宏观回报混合基金过往业绩披露：数据来源于格林基金定期报告，截至2025年6月30日。

格林宏观回报混合A/C/业绩比较基准2024年度、成立以来的累计净值增长率分别为13.05%/12.80%/7.94%、38.34%/37.70%/10.23%，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+恒生指数收益率×10%+中债综合财富（总值）指数收益率*20%。

格林宏观回报混合型证券投资基金（R3）成立于2024年5月28日，郑中华、刘赞于成立之日起任基金经理。两人共同管理，2025年6月10日刘赞离任，由郑中华独立管理至今。

风险提示：基金过往的业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的保证，基金管理人不以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益。