时隔两年，支持资本市场的两项政策工具再次被推到台前。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门，先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，研究部署用好用足相关政策工具，支持资本市场健康稳定发展。
这两项工具并非新事物。证券、基金、保险公司互换便利于2024年10月推出，允许机构以债券、股票ETF等资产为抵押，从央行换取流动性，用于投资股票市场；股票回购增持再贷款则面向上市公司和主要股东，为其回购、增持股票提供低成本资金。它们的共同目标，是在市场波动时提供“内在稳定机制”，让专业机构和产业资本有意愿、有能力在低位承接。央行副行长邹澜、金监总局副局长丛林、证监会副主席刘浩凌出席了本次会议。
会上披露的最新进展显示，互换便利自推出以来已多次展期，目前余额1050亿元；股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，一定程度上满足了上市公司市值管理的融资需求。23家证券和基金公司、26家银行参会，中金公司、国泰海通证券、中信证券、易方达基金以及工商银行、建设银行、中信银行、兴业银行等机构代表发言。
会议提出，为维护资本市场稳定、提升市场韧性和信心，三部门将继续加强政策支持，进一步优化政策要素和实施细则。具体而言，将适时开展互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式；股票回购增持再贷款政策则由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%，金融机构在再贷款利率基础上市场化加点并增加贷款投放。
把“阶段性”改成“长期制度性安排”，是这次部署里最值得注意的变化。它意味着回购增持再贷款不再是应对特定时点的临时手段，而会成为常态化工具，给上市公司和股东一个更稳定的预期。与此同时，再贷款利率从1.25%降到1%，虽然幅度不大，但在企业融资成本普遍下行的背景下，进一步降低了市值管理的资金代价，也传递出监管层继续呵护市场的信号。
从更宏观的视角看，两项工具的持续运作，反映出决策层对资本市场稳定机制的思路转变——从过去更多依赖窗口指导，转向用可预期、市场化的流动性安排来平抑波动。互换便利扩容降费与再贷款长期化、降息同步推进，相当于在供给端同时打开了“机构买”和“公司回购”两个通道。不过工具终归是工具，市场能否真正企稳，仍取决于经济基本面、企业盈利与投资者信心的修复节奏，政策能做的，是把底部的承接力量托得更稳一些。
信息来源：钛媒体
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