低空经济概念最受追捧的时候，万丰奥威曾是资本市场给溢价的明星。但10月25日晚披露的三季报，给这个故事泼了一盆冷水：第三季度归母净利润同比下降46.28%，扣非净利润降幅更扩大到56.72%，且盈利已连续三个季度下滑。
公司业务被概括为汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造“双引擎”。前者是基本盘，铝合金轮毂和镁合金部件年产能分别超过4400万套和1800万套，客户覆盖奇瑞、比亚迪、大众等主机厂，上半年贡献了86%的营收。问题在于，这块业务规模虽大，毛利率却偏低，上半年仅15.13%，且受原材料涨价、价格联动结算滞后影响继续下滑。
真正拖累利润的是另一条引擎。通航飞机制造板块毛利率更高，但受国际贸易政策和地缘因素影响，部分订单交付周期拉长、销量下降，2026年前三季度营收16.02亿元，同比降21.11%，占营收比重也从17%以上滑落。也就是说，公司营收大致稳住的同时，毛利贡献更好的业务在缩水，整体盈利能力自然被拉低。
“低空经济”原本是万丰奥威讲给市场的最大想象空间。公司从收购加拿大钻石飞机，到拿下德国eVTOL企业Volocopter核心资产，再到今年以20亿元对价收购万丰飞机工业少数股权，重金押注的痕迹很明显。但新业务的研发和适航取证都需要持续烧钱，研发投入常年维持在5.7亿元以上，其中还有相当比例做了资本化处理。
现金流的压力最终逼出了“卖子”回血。截至2026年9月末，公司短期借款21.14亿元、一年内到期非流动负债11.80亿元，而货币资金仅19.70亿元，短期偿债缺口已经迫近；另有长期借款31.30亿元。为了养低空经济这个新业务，公司今年已两度出售资产，其中最新一次出让的还是一个赚钱的子公司，一度引发争议。
对这家公司来说，接下来的关键不在概念够不够新，而在于低空业务能不能从“投入期”走到“贡献期”。在通航订单受外部环境影响、汽车基本盘毛利承压的当下，靠出售资产维持现金流显然不可持续。概念可以讲很多年，但资产负债表每个季度都会说话。
信息来源：钛媒体
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