过去一年，如果要在中国生物医药圈找一个最热的词，”ADC”大概率排在前列。这种被称为”魔法子弹”的抗体偶联药物，正把中国药企从过去的仿创跟跑，一路推到全球临床研发的最前线。
一组数字能说明热度。沙利文《2026全球抗体药物行业发展蓝皮书》显示，全球抗体药物市场规模已从2020年的1771亿美元增至2024年的2543亿美元，其中ADC的占比快速抬升——全球ADC市场预计从2024年的141亿美元攀升至2035年的1227亿美元。中国市场跑得更快：2024年国内ADC市场规模约39亿元人民币，到2030年有望增至662亿元，六年复合增长率高达60.1%。
研发端的扩张比市场更猛。全球抗体类药物临床试验里，ADC的试验占比从2020年的5.9%升到2025年的23.6%；中国同期的ADC临床试验数量从35项增至256项，占比达到28.2%。蜂拥而入的玩家超过100家，从恒瑞、石药、信达、百济神州这类传统药企，到百利天恒、荣昌生物、科伦博泰等平台型Biotech，再到药明合联等CDMO，产业链上下游都被卷了进来。
真正让中国站上风口的是技术代际的切换。早期ADC受困于毒性、耐药和极低的内化效率——全球仅有约1%至2%的药物能最终进入肿瘤细胞。而双抗ADC通过”双靶点”设计，让药物只有在两种抗原同时共表达的癌细胞上才稳固结合，既减少误伤正常组织，又能通过抗原交联把载荷更高效地送进细胞。爱建证券统计，全球进入临床2期及以上的双抗ADC共10款，其中9款来自中国企业；中国来源的双抗ADC在研管线累计达51项，远超美国的13项。
资本也用真金白银投了票。从2019年到2025年，中国抗体药物License-out交易由3起增至56起，2025年交易总金额达到650亿美元。百利天恒将EGFR/HER3双抗ADC授权给BMS，拿下8亿美元首付款、潜在总额高达84亿美元；科伦博泰向默沙东授权多款ADC资产，潜在里程碑付款合计超过115亿美元；2024年丹麦Genmab更以18亿美元全资收购了普方生物。中国ADC已经走出了早期的”代工与跟跑”。
但管线数量领先，不等于真正握住了全球竞争的主动权。这一点值得冷静看待。热门靶点高度集中在HER2、TROP2、EGFR等少数靶标，双抗ADC里EGFR/c-Met和EGFR/HER3的管线已分别达到11项和9项，拥挤度肉眼可见。更现实的风险来自分子本身——双抗ADC要把抗体、连接子和载荷当作一个整体来调校，任何一环失衡都可能引发严重毒性。阿斯利康的MEDI4276、再生元的REGN5093-M114等都曾因疗效或安全问题中止，提醒行业”高结合力、高DAR值”并非越高越好。
站在普通读者和产业的视角，这场竞赛真正的分水岭其实在后面：绝大多数出海交易是”低首付、高里程碑”的期权式框架，从签约到真正兑现收入还有多道关卡；叠加国内医保谈判平均近六成的降价幅度，仅靠本土市场很难收回重金研发投入。未来3到5年，随着一批中国原研中后期管线的关键临床数据陆续读出，缺乏差异化机制的项目大概率要先经历一轮洗牌。能留下来的，一定是那些既有自主可控平台、又能跑通全球多中心临床与合规的企业。
从追赶风口到检验全球价值，中国ADC的下一程，比过去的”快”更考验”稳”。
信息来源：钛媒体
本文仅供信息参考，不构成任何投资建议。
