一家央企把一笔规模超过20亿元的储能买卖，从公开市场重新放回了集团口袋。10月16日，中国电力（02380.HK）与控股股东国家电投的成员公司签下两份框架协议，2027年储能系统服务与电芯采购上限合计超过20亿元，且交易对手全部在集团内部。
所谓“内部化”，指的是原本可以通过外部招标完成的采购与销售，改由集团内关联企业承接。中国电力公告显示，附属公司新源智储向国宁科技采购电芯，上市公司向国家电投成员企业出售系统集成，2027年系统服务上限10.26亿元、电芯采购上限9.82亿元，到2028年两项还将继续爬升至12亿元以上。
外界框架协议的上限带有意向性质，行情一变就可以重新谈；而集团关联交易的上限是排进预算表的，执行的硬度不在一个量级。在公开市场报价已被低于成本的竞争扭曲的年份，内部计划性交易反而成了少数还能看清成本底线的渠道。
这条线的另一端，是另一家央企上市平台的“被推出”。就在同一周，国家能源集团旗下英力特39.41%股份被摆上公开征集台面，底价6.27元/股，并要求受让方承诺五年不转移控制权、三年不质押。一进一退之间，指向同一个信号：央企对上市平台的取舍标准，已经从“保不保壳”换成了“有没有功能”。
功能位为什么这么重要？储能集成环节正经历一场没有赢家的价格踩踏：近三年系统价格跌去八成，2025年部分集采中标价跌破0.4元/Wh，而行业公认的合理成本线在0.55至0.6元/Wh之间。将近三分之一的系统集成商在以低于成本的价格投标，中国储能企业的全球毛利率从2023年的25%被压到2025年的不足5%。中国电力在这个节点选择把整条储能链条拽回集团内部，本质是用一部分定价透明度，换一条不会被外部价格战随时切断的供应链。
更硬的推力来自考核口径。2026年“两非两资”处置出清已正式纳入经营业绩考核，非主业资产不退出，考核直接扣分。英力特所在的氯碱化工不在国家能源集团核定的主业核心圈层，连亏四年的报表在“压减治亏”台账上每天都在消耗分数。对决策层而言，亏损只是让退出变得更易下决心，而非退出的理由本身。
对少数股东来说，关联交易天然含着一层治理折价——交易对手就是控股股东，独立判断内部定价是否公允并不容易。但在集成环节毛利率被压到个位数甚至转负的年份，中国电力的选择是先活下来，再谈被市场公正定价。央企资本运作的逻辑，正在从规模扩张转向功能优先。
信息来源：钛媒体（旗下“预见能源”报道）
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