一家银行系寿险公司，上半年还以345.8%的净利润增速风光上榜，三季度却突然交出一份单季亏损的成绩单。10月30日，农银人寿披露2026年三季报：前三季度实现营收89.87亿元，同比下滑25.56%；净利润16.88亿元，同比下降39.22%。更刺眼的是单季数据——公司Q3营收仅0.97亿元、净利润亏损16.22亿元，几乎把上半年一半的利润亏了出去。
把时间轴拉开看，农银人寿今年前三季的营收和净利润走出了一条明显的“倒U”曲线：Q1营收30.7亿元、净利7.7亿元，Q2营收58.2亿元、净利25.4亿元，到Q3骤然失速。值得注意的是，就在今年上半年，公司净利润同比增速还高达345.8%，以33.12亿元净利润拿下银行系险企第三、非上市寿险公司第四。短短一个季度，业绩便上演“变脸”。
造成波动的主因来自投资端。财报显示，前三季度公允价值变动损益从上半年末的收益9.95亿元转为损失17.77亿元，以此推算，Q3单季亏损达到27.72亿元。换句话说，上半年推高利润的那笔权益投资收益，三季度原样把利润吐了回去。这种“靠天吃饭”的盈利结构，正是银行系险企高度依赖资本市场行情的缩影。
把农银人寿放进银行系险企这一群体里看，它的处境并不孤立。这类险企背靠母行渠道，保费天然依赖银保，农银人寿三季度末签单保费405.76亿元中，银保渠道占88.16%，个险仅约9.8%。银保客户偏好期限短、收益直观的储蓄型产品，这类产品新业务价值率偏低，长期盈利质量弱于保障型险种。当资本市场顺风时，权益投资能迅速放大利润；一旦行情转向，利润也会同步剧烈回撤——投资端的弹性，同时意味着盈利的不稳定性。今年前三季度，农银人寿前五大产品清一色为增额终身寿险、两全险等储蓄型产品，缺乏重疾、医疗等高价值保障型险种，结构性短板在波动市中更易暴露。
另一个值得关注的信号是个人渠道的队伍稳定性。上半年末农银人寿营销员约6798人，在11家银行系寿险中位居前三，但脱落率从一季度末的10.63%升至三季度末的29.98%，意味着内部代理人正在加速流失。公司去年大幅增配权益资产——股票从56.1亿元提至73.44亿元、基金从74.98亿元增至104.62亿元，股票加基金占比提升6.6个百分点——这固然让上半年收益大增，却也抬高了利润对市场的敏感度。要在波动中稳住盈利，农银人寿需要的或许不是更激进的投资，而是渠道结构与产品价值的再平衡。
信息来源：钛媒体
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