刚收官的2026年三季报，给家电行业泼了一盆冷水。钛媒体旗下螺旋实验室统计了27家家电上市公司前三季度的表现，结论是大部分企业都陷入了营收和净利润“双下滑”的困境，真正实现“营利双增”的只有4家。
市场整体的寒意更直观。奥维云网推总数据显示，2026年1—9月中国家电大盘（不含3C）零售额为6041亿元，同比下降10.0%，而且下滑趋势在一季度（—6.0%）和二季度（—12.4%）之后并没有明显扭转。
三巨头里，分化同样刺眼。美的算是“独苗”：前三季度营收3690.87亿元、同比增长1.2%，归母净利润413.93亿元、同比增长9.27%，是白电三巨头中唯一营收利润双增的。海尔智家营收2218.19亿元、同比降5.23%，归母净利149.99亿元、同比降13.67%；格力则低于市场预期，营收1265.44亿元、同比降8.1%，归母净利172.74亿元、同比降19.51%，其中三季度单季净利下滑43.31%，是上市以来三季度最大降幅。
利润正在加速向头部聚拢。27家公司合计利润823.04亿元，美的、海尔、格力三家就拿走736.66亿元，接近九成。格力高度依赖空调的体系在需求放缓、价格战和铜价上涨的多重挤压下显得格外脆弱——三季度毛利率22.69%，同比下降5.62个百分点，合同负债也从2023年近289亿元高位跌至77.91亿元，经销商打款意愿明显走弱。
把镜头拉宽，压力不只属于巨头。厨电受新房交付缩水冲击，老板、华帝营收利润双降，集成灶龙头火星人、浙江美大、亿田智能纷纷亏损；小家电里九阳、小熊、新宝也都是营利双降，连苏泊尔净利也下滑6.8%。长虹美菱靠“低价+代工”模式前三季度营收227.68亿元，归母净利却只剩8450万元，同比下滑98.3%——一年到头，几乎是在给原材料和渠道“打工”。
国补退坡是绕不开的背景。2026年以旧换新补贴品类从12类收缩到冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类，补贴比例从20%降到15%，单件上限从2000元压到1500元，且只补一级能效。补贴“缩水”变相抬高了终端售价，企业要么加量不加价，要么自己掏钱促销，销售成本相应上涨。价格战也没停，只是从全系列转向低端子品牌——华凌、统帅、晶弘的线上份额反而逆势增长。
放在更长周期看，这一轮家电下行和2015年的库存危机、2020年疫情后靠国补拉动的回暖都不同。当时行业的问题主要是渠道库存和短期需求塌缩，刺激政策一落地就能回血；而这一次的“寒风”是存量换新转型、地产下行与国补退坡三重叠加，需求侧的底层支撑在变弱，单靠补贴很难再复制过去的V型反弹。对普通消费者来说，短期价格战虽还在，但国补缩水后换机成本未必真的更低；对投资者而言，利润向头部集中的趋势大概率还会延续，中腰部企业若找不到第二增长曲线，承压会持续更久。
也有一些企业在“过冬”里找到了缝隙。创维数字靠机顶盒集采大单和XR、智能眼镜、储能等新业务，前三季度营收增33.15%、净利暴增184.42%；海信视像押注大屏化、智能化，净利增长13.23%；飞科则主动把主品牌做中高端、子品牌博锐走低价补量，三季度净利率提高1.78个百分点。它们的共同逻辑很简单：别把筹码都押在同一个家电市场里。
行业的蛋糕不再变大，比拼的也就不再是“谁多分一块”，而是“去哪找下一个蛋糕”。
信息来源：钛媒体
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